Mirae Asset Sekuritas Indonesia on Waskita Karya (WSKT IJ) FY19
by Joshua Michael (joshua.michael@miraeasset.co.id)
WSKT membukukan laba bersih Rp938milyar di FY19, turun 76,3% YoY dan mencapai 38%/40% dari perkiraan kami/konsensus. Pendapatan sejumlah IDR31.4tr, juga jauh di bawah ekspektasi dan mencapai 73%/82% terhadap estimasi kami/konsensus.
Marjin kotor merosot ke 17,9% di FY19 (-0,3ppt YoY). Ke depan, kami memperkirakan tingkat margin kotor pada FY20-21 berkisar pada 18-19%.
Leverage dapat dipertahankan di bawah 2,5x. Di FY20, kami memperkirakan leverage meningkat sebagai hasil penerapan PSAK 71, tetapi bisa tetap di bawah 3.0x.
Kami menurunkan target pendapatan FY20-21 kami masing-masing sebesar 19% dan 16% menjadi IDR29,3tr (-6,5% YoY) dan IDR31,7tr (+ 8,0% YoY).
Di FY20, kami mengasumsikan WSKT akan mendivestasi Becakayu dan WTTR. Namun pada FY21, WSKT harus mendivestasi sekitar sepertiga dari jalan tol yang dimiliki untuk mempertahankan laba bersih FY20. Di FY21, waktu divestasi juga penting. Kami perkirakan laba bersih FY20 turun 10,6% YoY menjadi IDR838bn, sementara laba bersih FY21 akan tumbuh sebesar 6,3% YoY.
Kami memangkas TP kami dari Rp1.150 ke IDR550 (FY20F P/E 8.9x, -1.1 SD rerata 7 tahun) dan mengubah rekomendasi kami menjadi Trading Buy, dengan potensi kenaikan harga 15,5%. WSKT saat ini diperdagangkan pada FY20F P/E 7,7x (-1,3 SD rerata 7 tahun). (Ilustrasi selengkapnya https://bit.ly/2wKpM5Y )
Komentar
Posting Komentar