Trimegah Securities on XL Axiata (EXCL)
Positive earnings outlook
Meskipun pertumbuhan 14% dalam pendapatan data, XL melaporkan hanya pertumbuhan 2% sederhana dalam EBITDA pada tahun 2018. Hal ini disebabkan oleh fakta bahwa pertumbuhan pendapatan data sebagian besar didorong oleh volume, yang naik 72% YoY pada tahun 2018, sementara data hasil panen menurun sebesar 34%. Mulai Februari 19, XL memperkenalkan Combo Xtra VIP yang dihargai Rp10 ribu lebih tinggi dari paket normal yang menyertakan iflix VoD dan memungkinkan rollover data (data yang tersisa ditambahkan ke kuota bulan depan). Kami percaya bahwa pengguna yang biasanya tidak menggunakan seluruh paket data mereka tidak akan menambah data yang tersisa hanya karena berguling.
Pada pendapatan FY18, manajemen menyatakan komitmennya untuk membagikan dividen mengingat prospek pendapatan positif pada 2019. Dividen ini akan dibayarkan pada tahun 2020 dan kemungkinan menyiratkan hasil dividen 0,8% dengan asumsi rasio pembayaran 30%. Selain menjadi isyarat positif dari manajemen terhadap investor, ini juga menunjukkan bahwa manajemen XL tidak mengharapkan capex-nya (yang kami perkirakan akan tetap dalam 32-35% penjualan) untuk tidak mempercepat lebih lanjut.
Valuasi: BUY dengan TP IDR3,600
BCA Sekuritas on Erajaya Swasembada (ERAA)
Slow but sure
Mengikuti pertumbuhan YoY yang kuat di 1Q18 (+ 60,3% YoY), kami memperkirakan hasil 1Q19 datang lebih lambat (+ 10% -15% YoY). Sementara musiman telah menjadi salah satu faktor utama pada permintaan yang lebih lemah, faktor-faktor tambahan yang memengaruhi pertumbuhan penjualan:
1) Penjualan iPhone 2019 yang Lembut: iPhone X dan 8, diluncurkan dengan gaya untuk akhir 2017 (menjelang Natal 2017) menerima permintaan yang menguntungkan selama peluncuran, meskipun membawa label harga yang tinggi (IDR12.6mn-IDR20.8mn), yang menyebabkan permintaan spillover ke 1Q18.
2) Risiko tahun politik: Sementara kami percaya dampak tahun politik tidak secara langsung mempengaruhi volume penjualan, dengan semakin dekatnya pemilihan, kami memperkirakan risiko bahwa pemerintah akan melonggarkan tindakan keras terhadap peredaran telepon ilegal. Meskipun memiliki beberapa peluncuran high-end baru yang populer (seri Samsung Galaxy S10) dan ujung bawah juga (Redmi Note 7 & Samsung M20) pada akhir 1Q19, penjualan yang kuat harus tercermin dalam 2Q19 & 4Q19.
Mengikuti penambahan 212 gerai pada tahun 2018, ERAA berencana untuk menambah 330 gerai pada tahun 2019. Fokus akan tetap ada di Jawa, melanjutkan ekspansi mereka ke kota-kota tingkat kedua, di mana toko multi-merek jarang terlihat. Dengan ekspansi yang agresif, kami perkirakan marjin EBIT sedikit tertekan menjadi 3,7% pada tahun 2019. Di sisi lain, dengan paparan kota tingkat ke-2 yang lebih tinggi, kami memperkirakan pendapatan akan mencapai IDR39.9tn (+ 14,8% YoY), sebelum tumbuh 8.2 % menjadi IDR44tn pada tahun 2020.
Valuasi: BUY dengan TP IDR2,650
Komentar
Posting Komentar