Ciptadana Sekuritas on Summarecon Agung (SMRA)
Residential demand remains healthy
Summarecon Agung membukukan peningkatan pendapatan 21% QoQ menjadi Rp1,64 triliun pada 4Q18, didukung oleh meningkatnya 26% QoQ pendapatan dari penjualan properti dan 13% QoQ peningkatan pendapatan berulang. Pendapatan 4Q18 berkontribusi terhadap pendapatan FY18 yang lebih baik dari perkiraan, yaitu Rp5,66 tn (+ 0% YoY), membentuk 111% dari FY18F kami. Pendapatan tetap diikuti oleh penurunan COGS 5% YoY, sehingga membawa laba kotor menjadi Rp2,74 triliun (+ 7% YoY) dengan marjin kotor meningkat menjadi 48,4% (vs 45,5% pada FY17). Pada intinya, SMRA membukukan laba bersih lebih tinggi dari perkiraan, Rp449 miliar (+ 24% YoY), menyumbang 154% dari FY18F kami.
SMRA membukukan penjualan pemasaran sebesar Rp3,4 triliun pada tahun 2018 atau setara dengan 85% dari target awal Perusahaan. Pra penjualan yang lebih rendah dari perkiraan karena penjualan yang lambat dari ruang kantor (hanya 5% dicapai dari target Rp160 miliar) dan toko-toko (43% dicapai dari target Rp855 miliar). Sebaliknya, penjualan dari rumah mendarat melebihi target sebesar 4% pada Rp2,16 triliun, sementara tanah dan apartemen masing-masing memberikan kontribusi sebesar Rp302 miliar dan Rp559 miliar, atau merealisasikan 94% dan 96% dari target FY18. Berdasarkan pencapaian penjualan pemasaran 2018, kami menurunkan asumsi penjualan pemasaran 2019 kami sebelumnya menjadi Rp3,5 triliun (88% dari panduan Perusahaan Rp4,0 triliun) dari sebelumnya Rp4,0 triliun
Valuasi: BUY dengan TP IDR1,300
BCA Sekuritas on Surya Semesta Internusa (SSIA)
A firm foundation for the future
Perusahaan menutup buku FY18-nya dengan penjualan tanah 8,3ha (+ 295,2% YoY); ini diikuti oleh ekspektasi pertumbuhan penjualan yang stabil di 2019 sebesar 9,6ha (+ 15,3% YoY) yang didorong oleh Karawang, memberikan kontribusi pendapatan IDR162,3 miliar (vs IDR153,6 miliar pada 2018). Seiring dengan kemajuan yang pesat dari pembangunan pelabuhan Patimban, dengan target operasional fase I tercapai pada akhir tahun ini, kami berharap 2020 menandai dimulainya penjemputan penjualan SSIA, didorong oleh kawasan industri Subang. Perusahaan akan memulai pengembangan Subang pada 4Q19 dengan 250ha awal (dari total 2.000ha) yang ditawarkan dalam kisaran ASP USD100-110 / sqm dan margin kotor 50%. Selain Pelabuhan Patimban, katalis positif untuk calon investor muncul dengan Bandara Kertajati yang baru-baru ini diperluas.
Kami melihat bahwa fokus utama Perusahaan tahun ini adalah melanjutkan pembebasan lahan, berupaya mencapai target 2.000 ha (59% yang dibuka pada akhir 2018). Dengan arus kas tidak menjadi masalah, karena Perusahaan membukukan net gearing sebesar 3,4% pada tahun 2018, sementara juga mendapatkan fasilitas pinjaman sebesar USD100juta dari IFC (LIBOR 6 bulan + 2,75%) khusus untuk pengembangan Subang. Generator kas internal tetap aktif, didukung oleh pertumbuhan yang stabil dalam pendapatan berulang (+ 0,3% YoY) dan konstruksi dan penjualan tanah (+8,0 YoY).
Valuasi: BUY dengan TP IDR700
Komentar
Posting Komentar