BCA Sekuritas on Bukit Asam (PTBA) 02/25/2019
Stoke the Stoves for the neighbors
- PTBA hanya mampu memproduksi sekitar ~ 6,7 juta ton batubara di 4Q18, -21% QoQ, akibat curah hujan di Sumatera lebih berat dari pada kuartal sebelumnya, menjadikan total produksi ~ 26,5 juta, + 9,5% YoY, masih di atas perkiraan kami 25.2mt untuk 2018F. Namun, dalam hal volume penjualan, perusahaan hanya menjual ~ 24,7mt di FY18, + 4,5% YoY, karena beberapa volume produksi disimpan dalam persediaan, karena mencoba mempertahankan level 3mt-4mt pada akhir 2018F. Untuk 2019, PTBA menargetkan ~ 27mt produksi batubara, + 2,3% YoY, dengan mempertahankan rasio SR di 4,1x-4,2x. Hal itu bertujuan untuk menjual lebih banyak batubara CV tinggi (> 6.400 kkal / kg) pada 2019F, dengan target 2,5 juta ton, terutama ke pasar Korea, lebih dari dua kali lipat total penjualan 2018.
- PTBA memiliki kelebihan kuota sekitar 6mt per tahun untuk memenuhi DMO-nya, karena proporsi penjualan domestik mencapai ~ 50% dari total volume penjualan; berpotensi menambah pendapatan dari sejumlah produsen batubara yang gagal memenuhi DMO mereka. Pada November 18 perusahaan berhasil mengamankan sekitar 2mt-3mt kuota transfer batubara dengan perusahaan yang tertarik, dengan biaya rata-rata USD6-7 / ton, yang masih di bawah harga pasar sekitar USD10-11 / ton. Dari hal tersebut, kami meningkatkan ramalan penghasilan masing-masing sebesar + 2,6% dan + 6,3% di 2018F dan 2019F, karena kami menggabungkan pendapatan tambahan dari biaya kuota transfer sebesar 2,5 juta ton pada 2018F dan 6 juta pada 2019F.
- Valuasi: HOLD dengan TP IDR4,250
Komentar
Posting Komentar