Analisa Saham BTPS | 4 Januari 2018

Ciptadana Sekuritas on BTPN Syariah (BTPS) 12/20/2018
Promising 11M18 numbers

- Bank Tabungan Pensiunan Nasional Syariah (BTPS) membukukan angka 11M18 yang kuat dengan laba bersih melonjak 46% YoY menjadi Rp871 miliar. Angka laba bersih bulanan sebagian besar stabil sedangkan kumulatif 11M18 telah memenuhi 92/96% dari estimasi kami dan konsensus 2018F, masing-masing. Pendapatan bunga bersih adalah kontributor utama pertumbuhan bottom line, tumbuh sebesar 20% YoY di 11M18, dan lebih jauh didorong oleh efisiensi baik dalam biaya operasional dan biaya kredit. Dengan pencapaian 11M18 ini, kami percaya BTPS akan mengalahkan konsensus dan estimasi pendapatan 2018F kami.

- Total pembiayaan BTPS tumbuh sebesar 21% YoY pada 18 November menjadi Rp7,25 triliun. Pada basis tahun-ke-tanggal, total pembiayaan telah tumbuh sebesar 20% dan telah melampaui target pertumbuhan pembiayaan kami sebesar 19% di 2018F. Kami pikir target pertumbuhan pembiayaan kami di> 16% YoY tahun depan akan dapat dicapai mengingat peningkatan dari kedua jumlah pelanggan dan saldo rata-rata yang lebih tinggi per pelanggan. Saldo ukuran tiket rata-rata yang lebih tinggi akan datang karena lebih banyak pelanggan lulus ke siklus berikutnya, dengan proporsi pembiayaan siklus-1 diperkirakan akan menurun menjadi 20% dari 36% dari total pembiayaan pada Sep-18.

- Valuasi: BUY dengan TP Rp2,380