Indo Premier Sekuritas on Mayora Indah (MYOR) 11/13/2018
Road to recovery
- MYOR mencatat laba bersih sebesar Rp373milyar di 3Q18 (-4% yoy; + 33% qoq) dan Rp1,1tn di 9M18 (+ 19% yoy), membentuk 75% dari kami, tetapi hanya 63% dari perkiraan konsensus. Hal ini sebagian berkontribusi pada penguatan USD dan peningkatan minimal dalam harga bahan baku, yang menyebabkan kenaikan forex menjadi lonjakan di 3Q18. Sementara itu, penjualan bersih tercatat Rp6,5tn di 3Q18 (+ 33% yoy; + 21% qoq) dan Rp17.4tn secara kumulatif di 9M18 (+ 21% yoy), membentuk 74% dan 73% dari kami dan konsensus masing-masing. Pertumbuhan pada 3Q18 terutama didorong oleh pengolahan makanan yang tumbuh sebesar + 34% qoq (+ 30% yoy), berkontribusi terhadap 55% penjualan (vs 2Q18: 44%). Meskipun turun sedikit di bawah ekspektasi, kami berpikir bahwa perusahaan berada di jalur yang benar untuk pemulihan.
- Setelah penurunan penjualan domestik di 2Q18 (- 7,3% qoq), pemulihan signifikan terlihat di 3Q18, pemesanan Rp3,6tn atau + 24% qoq / + 34% pertumbuhan yoy. Pemulihan besar ini dapat dikaitkan dengan peningkatan volume penjualan, karena perusahaan belum meningkatkan ASP mereka tahun ini. Penjualan ekspor juga tetap kuat di 3Q18, membukukan Rp3tn atau tumbuh + 18% qoq / + 32% yoy, mencapai sekitar 46% dari total penjualan. Kami percaya bahwa perusahaan masih memiliki lebih banyak potensi kenaikan, karena mereka tidak meningkatkan ASP mereka ditambah dengan pemulihan dalam penjualan domestik. Manajemen juga mengisyaratkan peningkatan 2% -3% dalam ASP di 2019.
- Valuasi: HOLD dengan TP Rp2,700
Komentar
Posting Komentar