Analisis Saham GGRM | 3 Desember 2018

NH Korindo Sekuritas on Gudang Garam (GGRM) 11/14/2018
Potential Surprises of 2019’s Performance

- Penjualan GGRM naik 15,5% dari Rp21,2 triliun di 3Q17 menjadi Rp24,5 triliun di 3Q18 berkat segmen rokok mesin cengkeh (SKM) - menyumbang 91% dari total penjualan - memposting lonjakan 16% dalam penjualan dari IDR19 , 1 triliun pada 3Q17 hingga Rp22,2 triliun di 3Q18.

- Laba bersih sedikit lebih rendah 3,8% dari Rp2,29 triliun di 3Q17 menjadi Rp2,2 triliun di 3Q18, meskipun pertumbuhan penjualan dua digit. Pelambatan ini disebabkan oleh kontraksi marjin kotor dari 22% di 3Q17 menjadi 19,2% di 3Q18. Sebagai catatan, penurunan marjin laba kotor didorong oleh rasio peningkatan beban cukai terhadap penjualan dari 54% di 3Q17 menjadi 69% di 3Q18.

- Valuasi: BUY dengan TP Rp100,000