Analisa Saham TLKM | 12 Oktober 2018

NH Korindo Sekuritas on Telekomunikasi Indonesia (TLKM) 10/09/2018
Endeavors to Stabilize Performance

- Upaya TLKM untuk menstabilkan pendapatannya setelah kinerja yang lamban cukup menantang. Pada 2Q18, pendapatannya, margin EBITDA, dan margin laba bersih turun 3% y-y, 25,6% y-y, dan 45,3% y-y, masing-masing.

- Transisi ke teknologi berbasis digital pasti mengubah struktur pendapatannya. Dalam 4 kuartal terakhir, pendapatan yang disumbangkan oleh segmen telepon secara konsisten menurun menjadi 33,9%, 31,5%, 30%, dan 28,1%. Sementara itu, pendapatan yang disumbangkan oleh data, internet, dan segmen layanan TI cenderung menjadi 46,5%, 41,3%, 49,5%, dan 52,5%, masing-masing.

- Perubahan kontribusi pendapatan pasti mengubah komposisi biayanya; dalam biaya operasi, pemeliharaan dan layanan telekomunikasi 1H18 naik lebih tinggi sebesar 19% y-y sama dengan 34% dari keseluruhan pendapatan TLKM, misalnya. Lebih jauh lagi, perubahan itu adalah takeaway logis untuk tren dalam marjin EBITDA yang suram dari 50% di FY17 menjadi 47% di FY18E, diperkirakan bertahan di tahun-tahun mendatang.

- Valuasi: BUY dengan Tp Rp4,700