Analisa Saham ADHI | 26 September 2018

Bahana Sekuritas on Adhi Karya (ADHI) 09/19/2018
Turning aggressive on unsolicited toll-road projects

- Berdasarkan perbincangan kami dengan manajemen, kemajuan pembangunan LRT Tahap-1 Jakarta Raya telah mencapai 41,8% (per akhir Juli 18) dan berada di jalur yang akan diselesaikan pada akhir-3Q19. Melihat detailnya, jalur Cawang-Cibubur telah mencapai 63%, sedangkan untuk jalur Cawang-Kuningan-Dukuh Atas dan Cawang-Timur Bekasi masing-masing mencapai 27% dan 37%. Sebagai pengingat, ADHI berharap dapat menerima total pembayaran LRT sebesar IDR8.8tn tahun ini.
- Menurut pers setempat, ADHI dilaporkan berencana untuk mengambil 40% saham minoritas di proyek jalan tol Solo-Yogyakarta - dengan sisa kepemilikan yang diambil oleh Gama Group (dimiliki oleh Martua dan Ganda Sitorus) dan perusahaan swasta lainnya. Proyek itu sendiri akan membutuhkan total investasi sebesar IDR19tn (USD1.3bn) pada 30:70 skema pinjaman terhadap ekuitas dan 30 tahun masa konsesi. Selain itu, ADHI juga bekerja untuk mengambil saham minoritas di dua proyek jalan tol yang tidak diminta lainnya: Cikunir-Ulujami (Elevated JORR-III) dan Jalan Lingkar Luar Bandung.
- Valuasi: HOLD dengan TP RP1,440