Indo Premier Sekuritas on Salim Ivomas (SIMP) 07/30/2018
Bad results as CPO sales dropped
- SIMP mencatat hasil yang lemah di 2Q18 dengan rugi bersih Rp54bn yang membawa laba bersih menjadi Rp57bn di 1H18, turun 84% yoy. Bottom-line SIMP di 1H18 hanya mewakili 8% dari perkiraan pendapatan konsensus untuk FY18F dan 7% dari kami. Ini disebabkan oleh leverage operasi perusahaan yang tinggi dan penjualan yang lemah dari divisi perkebunan yang mencatat volume rendah dan ASP. Divisi perkebunan membukukan volume yang lemah di semua segmen kecuali gula yang meningkat sedikit sebesar 1% yoy dan biji sawit (+ 23%) di 1H18. Volume penjualan CPO turun 18%, penjualan inti sawit turun 23% dan volume penjualan karet menurun 32% yoy di 1H18.
- Dengan sifat dari segmen minyak dan lemak nabati (EOF) yang menawarkan margin rendah, penurunan yang signifikan dalam penjualan eksternal divisi perkebunan (1H18: -53% yoy) akan memukul laba dan marjin sangat keras, seperti yang terlihat dalam hasil 2Q18 ini. Kami mencatat bahwa penjualan divisi perkebunan sebagian besar untuk penggunaan internal sebelum divisi tersebut menjual kelebihan pasokan kepada pelanggan eksternal. Pendapatan divisi EOF membentuk 79% dari total pendapatan SIMP di 1H18 (vs. 1H17: 65%). Namun, dengan marjin EBIT rendah 1% di 1H18, EBIT segmen hanya mewakili 9,7% dari total EBIT SIMP dalam periode tersebut.
- Valuasi: SELL dengan TP RP340
Komentar
Posting Komentar