Analisa Saham LPPF | 27 Agustus 2018

BCA Sekuritas on Matahari Departement Store (LPPF) 08/20/2018

Fair weather for the Sunshine Store

- Kami memperkirakan pertumbuhan penjualan single-digit di 2019, di belakang lebih sedikit toko baru yang akan ditambahkan (4 gerai) dan menurunkan asumsi SSSG (hasil dari 4 toko yang ditutup pada 2018F; 2 toko sudah ditutup pada 1H18 (~ IDR60bn untuk penjualan ) dan 2 toko lainnya di 2H18F). Selama 3-4 tahun ke depan, Perusahaan bermaksud untuk menutup 3-4 outlet, dengan 2-3 kemungkinan di 2H18. Perhatikan bahwa kontribusi toko yang ditutup pada 2018F adalah kecil dibandingkan dengan 4 gerai utama yang ditutup pada 4Q17 termasuk Taman Anggrek, Pasaraya Blok M, Pasaraya Manggarai dan Pusat Kota Lombok (total ~ Rp300bn untuk penjualan).

- Biaya pemasaran yang lebih tinggi untuk meningkatkan penjualan Direct Purchase (DP) melalui iklan barang dagangan baru dan produk yang sudah ada kemungkinan akan bertahan dan dapat menekan marjin EBIT hingga akhir tahun 2018. Namun, ini mungkin akan stabil, membuka jalan bagi marjin yang lebih stabil pada 2019, karena kontribusi DP dan konsinyasi (Kontra) sedikit berubah (1H18: DP dan jumlah Konsumsi menjadi 37% dan 63%). Pada catatan yang lebih positif, penutupan toko akan menghasilkan biaya sewa dan gaji yang lebih rendah, lebih dari cukup untuk mengimbangi biaya pasar yang lebih tinggi.

- Valuasi: BUY dengan TP Rp9,050