Analisa Saham ITMG | 28 Me 2018

Danareksa Sekuritas on Indo Tambangraya (ITMG) 05/14/2018
Unfavorable weather hit coal production

- Perusahaan melaporkan 27,8% qoq menurunkan laba bersih pada 1Q18. Sementara harga batubara tetap kuat, kami percaya penurunan laba bersih terutama disebabkan oleh produksi batubara yang lemah. Berdasarkan data dari Banpu, volume penjualan dari operasi Indonesia hanya mencapai 4,4 juta ton pada 1Q18 (4Q17: 7,3 juta ton). Ini mencerminkan kondisi cuaca yang tidak menguntungkan di area penambangan ITMG di Kalimantan Timur. Meskipun demikian, perusahaan masih berhasil mempertahankan marjin operasinya pada 23,2% di 1Q18.

- Meskipun pertumbuhan produksi batu bara lebih rendah di belakang kondisi cuaca yang tidak menguntungkan di samping biaya yang lebih tinggi, ITMG berhasil membukukan laba bersih sedikit lebih tinggi pada perbandingan tahunan (+ 1,6% yoy), terutama berkat: a) tarif pajak perusahaan yang lebih rendah pada 29,6 % dalam 1Q18 (1Q17: 35,3%) dan b) ASP yang lebih tinggi. Kami percaya bahwa biaya yang lebih tinggi terutama disebabkan oleh nisbah kupas yang lebih tinggi pada 1Q18.

- Valuasi: BUY dengan TP Rp33,200

Mirae Asset