Mirae Asset Sekuritas Indonesia on Gudang Garam (GGRM IJ) - A sleek performance from machine-made segment by Christine Natasya (natasya@miraeasset.co.id)
- Pada 1Q18, laba bersih GGRM IDR1.9tr (-19% QoQ, flat secara YoY). Meskipun laba bersih sejalan dengan ekspektasi kami, kami melihat kenaikkan ex-factory price tidak dapat mengimbangi kenaikan COGS.
- Pada 1Q18, marjin kotor GGRM turun menjadi 20.1% (vs 21.9% pada 4Q17 dan 22.0% pada 1Q17), karena harga ex-factory GGRM hanya naik di bulan Maret di tengah persaingan yang ketat dengan para pemain rokok.
- Meskipun demikian, kami mempertahankan asumsi GPM FY18F kami sebesar 21.8% (vs 21.9% di 2017), mengingat potensi kenaikan ASP kembali dalam beberapa bulan mendatang.
- Meskipun rencana pembangunan bandara GGRM menjadi sentimen negatif untuk investor, kami berharap tidak memiliki dampak signifikan pada cash flow.
- Kami mempertahankan rekomendasi Buy pada GGRM tetapi menurunkan TP kami menjadi IDR89,000 menggunakan metodologi DCF dan target multiple 19x. (Ilustrasi selengkapnya dapat dibaca https://goo.gl/8v69mR)
Komentar
Posting Komentar