BCA Sekuritas on HM Sampoerna (HMSP) 04/20/2018
Stubbornly soft
- Data yang diterbitkan oleh Philip Morris International menunjukkan perjuangan yang berat untuk volume rokok di 1Q18, stick turun 2,4% YoY menjadi 69,3 miliar, terhadap ekspektasi kami sebesar 3% -5% pertumbuhan volume untuk setahun penuh 2018. Melawan tren momentum yang lebih kuat di di sektor ritel, tampaknya pemulihan segmen kelas bawah tetap bercampur pada titik waktu ini. PMI menyatakan bahwa konsumsi lunak tetap sebagai faktor utama, sebagian diperburuk oleh peningkatan cukai sebesar 10% untuk 2018. Perhatikan, bagaimanapun, bahwa 1Q18 volume lemah datang lebih tinggi dari survei awal yang dilakukan oleh Nielsen, yang menunjuk ke arah Penurunan 6% dalam pertumbuhan volume domestik.
- HMSP berhasil sedikit meningkatkan pangsa pasarnya dari 33% di 1Q17 menjadi 33,2% di 1Q18, didorong oleh kinerja bintang lanjutan dari Marlboro Filter Black dan Dji Sam Soe Magnum Mild. Keduanya cenderung diklasifikasikan dalam segmen ‘medium-higher end’, dengan kisaran harga IDR14k-IDR20k. Ini diterjemahkan ke penurunan volume 1Q18 dari 1,8% YoY. PMI tidak mengungkapkan rincian pada kategori rokok dalam rilis pers 1Q18, tetapi kami menduga kontraksi potensial dalam SKM, yang pada tahun 2017 turun 0,8% YoY.
- Valuasi: HOLD dengan TP Rp4,000
Mirae Asset
Komentar
Posting Komentar