Analisa Saham PGAS | 23 Maret 2018

BCA Sekuritas on Perusahaan Gas Negara (PGAS) 03/12/2018

4Q17 earnings realization out of gas

-  PGAS mencatat laba 4Q17 sebesar USD45juta (-5,0% QoQ, -26,2% YoY), yang menghasilkan laba bersih sebesar USD143juta (-53,0% YoY). Ini di bawah kami (91,2%) dan kontra. (79,0%) perkiraan. Lonjakan dalam opex & pajak tangguhan ternyata menekan garis bawah.

-  Secara operasional, SEI terus menghasilkan kontribusi pendapatan yang kuat (+ 49.9% QoQ, + 49.4% YoY), mendukung dampak negatif dari segmen distribusi gas (penyerapan lebih lembut dari pemain industri). Namun demikian, lonjakan biaya depresiasi (opex: + 104,2% QoQ) menekan kinerja operasional, menghambat margin 4Q17 EBIT menjadi 10,9% vs 12,0% pada 3Q17. Dengan catatan yang lebih positif, PGAS mengamankan volume distribusi gas yang lebih tinggi (komersial dan rumah tangga) dengan marjin yang dinormalkan

-  Meskipun PGAS membukukan keuntungan pembalikan dalam aset O & G (~ USD24mn) selama 4Q17, peningkatan pajak penghasilan tangguhan konsolidasi (SEI) membebani pendapatan yang direalisasikan. Sementara itu, pada neraca, gearing bersih sedikit meningkat, menjadi 42,9% (Sep-17: 45,7%), hasil dari posisi kas dan ekuitas yang lebih kuat.

-  Valuasi: BUY dengan TP Rp2,750