Analisa Saham SMBR | 14 Februari 2018

Analisa Saham SMBR

Indo Premier Sekuritas on Semen Baturaja (SMBR) 02/06/2018
Fundamentals not justified

-  Semen Baturaja membukukan laba bersih sebesar Rp147 miliar, yang lebih baik dari perkiraan kami karena perbedaan pendapatan bunga bersih. Namun demikian, hasil operasional di bawah ekspektasi karena perusahaan tidak dapat mengkompensasi kenaikan biaya. Total volume penjualan mencapai 1,7 juta ton (+ 3,2% yoy). Ada sekitar 500-600k ton catatan sebagai penjualan yang bersumber dari operasi percobaan pabrik baru, Baturaja II.

-  ASP Semen Baturaja turun tipis menjadi Rp921.500 per ton, sedangkan biaya tunai per ton naik 5,9% yoy menjadi Rp721k pada TA17. Akibatnya marjin EBITDA turun signifikan menjadi 20,4% dari sebelumnya 27,5% pada TA16. Selain itu, melonjak di opex terjadi pada 4Q17 karena marjin EBITDA tercatat sebesar 15,7% vs 28,1% pada 3Q17. Karena kondisi kelebihan pasokan, Semen Baturaja tidak mampu meneruskan kenaikan opex

-  Valuasi: SELL dengan TP RP375

compiled by Mirae Asset