Analisa Saham BMRI | 19 Februari 2018

Analisa Saham BMRI

Samuel Sekuritas on Bank Mandiri (BMRI) 02/07/2018
Inline FY17 Performance

-  Kredit tumbuh 10,2%yoy, dimana secara persentase segmen subsidiaries, micro, dan consumer tumbuh tertinggi, sejalan dengan upaya manajemen memperbesar segmen ritel. NIM (konsolidasi) turun 57bp menjadi 5,87% seiring dengan penurunan suku bunga rata-rata. Angka itu lebih tinggi dari perkiraan manajemen di 5,7-5,8%, terbantu oleh perbaikan kualitas kredit dan loan mix. Karena semua hal tersebut, pendapatan bunga bersih hanya tumbuh 1%yoy (4Q17: +2,4%yoy/+2,6%qoq).

-  Kualitas kredit membaik dengan gross NPL yang turun 51bp yoy seiring write off dan restrukturisasi kredit, sementara porsi special mention tampak relatif stabil dan tidak ada kenaikan siknifikan pada restructured loan. Meski coverage ratio dinaikkan (4Q16: 125%, 4Q17: 135%), biaya pencadangan menurun 35%. Saat ini NPL tersebut masih lebih buruk dari kompetitor (Gross NPL FY17: BBNI: 2,3%, BBRI: 2,1%). Seiring perbaikan ekonomi, tekanan pada kualitas kredit kami lihat akan cenderung menurun ke depannya dan manajemen menargetkan NPL gross sebesar 2,8-3,2% di tahun ini.  

-  Valuasi: HOLD with TP Rp8,500