Analisa Saham SMGR | 14 November 2017

Analisa Saham SMGR

BCA Sekuritas on Semen Indonesia (SMGR) 11/1/2017

Dissapointing results

- SMGR membukukan laba bersih 3Q17 lebih rendah dari perkiraan sebesar IDR367 miliar (+ 5,9% QoQ, -62,0% YoY), yang berarti pendapatan 9M17 sebesar Rp1,5 triliun (-50,2% YoY). Manfaat dari jumlah hari kerja yang lebih tinggi, kenaikan pendapatan (+ 24,1% QoQ, + 18,5% YoY) didorong oleh volume penjualan solid domestik (+ 25,9% QoQ, + 14,6% YoY) di tengah penurunan ASP (-1,2% QoQ, -7,4% YoY), serta kinerja RMC yang luhur (+ 41,3% YoY)

- Biaya produksi yang lebih tinggi (bahan bakar dan bahan langsung, bersamaan dengan biaya transportasi & penanganan) dihasilkan dari perselisihan Rembang, yang selanjutnya menekan marjin EBIT 3Q17 menjadi 9,0% vs 11,4% pada 2Q17 dan 19,8% pada 3Q16. Pada 17 September SMGR secara bertahap menurunkan posisi level hutangnya (~ IDR2.0tn), digantikan oleh obligasi pada Jun-17 (restrukturisasi hutang)

- Valuasi: HOLD dengan TP Rp11,600