Kontrak baru WTON Jan-Mei mencapai Rp2.3tn. Proyeksi perolehan
kontrak yang lebih baik telah mendorong perusahaan merevisi naik
targetnya menjadi Rp7tn (+20.7%YoY) dari Rp6.2tn. Di pertengahan
tahun ini kami memproyeksikan WTON akan kembali membukukan
pertumbuhan laba yang positif. Katalis lain akan datang dari
optimalisasi pabrik di Lampung Selatan dan trend kinerja keuangan
yang semakin membaik di dua kuartal terakhir (nature bisnis). Tetap
BUY WTON dengan TP Rp1,150/saham setara dengan 29.9x P/E17E dan
3.3x PBV17E.
Kontrak baru mencapai 32.9% FY17E. WTON kembali melaporkan
peningkatan perolehan kontrak baru, dimana pada periode Jan-Mei17 telah
mencapai Rp2.3tn vs Jan-April sekitar Rp1.8tn, atau setara dengan 32.9%
dari FY17E target Rp7tn, atau 37.6% dibandingkan dengan proyeksi SSI.
Sejumlah proyek yang telah mendorong pertumbuhan nilai kontrak baru
tersebut seperti: pembangkit listrik, jalan tol Gempol-Porong (JaTim), jalan tol
(Lampung), pabrik kelapa sawit (KalTeng), proyek stasiun MRT (Jakarta).
Revisi naik target kontrak dan pendapatan. Optimisme perolehan kontrak
baru yang lebih baik tahun ini dan munculnya beberapa proyek besar di
semester dua telah mendorong WTON merevisi naik target kontrak barunya
menjadi Rp7tn (+20.7%YoY) vs Rp6,2tn. Pendapatan juga ditargetkan naik
menjadi Rp6tn dari Rp5tn, sedangkan laba bersih menjadi Rp400miliar dari
target sebelumnya Rp350miliar. Selain itu, optimalisasi pabrik ditargetkan
mendorong kapasitas produksi mencapai 3.5jt ton (FY16 sekitar 2.5jt ton).
Ekspektasi trend yang sama. Kami memperkirakan perolehan kontrak baru
akan semakin baik di 3Q dan 4Q (atau sama dengan historis dan natur
bisnis sektor) dan memberikan dampak positif pada konsistensi peningkatan
kinerja hingga periode 4Q tahun ini. Di sisi lain, kami juga melihat potensi
variasi jenis kontrak dan pengakuan pendapatan yang berbeda dari setiap
proyek. Oleh karenanya kami masih belum merubah proyeksi kontrak baru,
pendapatan maupun laba bersih WTON untuk FY17.
Maintain BUY. Kami juga menyukai langkah diversifikasi dan ekspansi
berkelanjutan yang dilakukan WTON. Sebaran lokasi proyek dan potensi
pertumbuhan sektor dan perusahaan kedepannya akan mendorong re-rating
P/E di kuartal berjalan. Adapun resiko investasi (1) Nilai saham premium (2)
perolehan kontrak baru yang rendah (3) perubahan peta persaingan pasar.
WTON BUY TP 1150
More optimistic
SAMUEL (IF)
Komentar
Posting Komentar